300976:主营差异化收费项目,原材料和能源相关的销售收入占比相对较高(增速明显高于其他业务);种子、化肥等其他相关费用的占比相对较低(近一年来国际化肥价格总体呈上升趋势,2022年整体均价在15.72元/公斤,较年初上涨8.67%,国际化肥价格同比上年涨幅分别为24.52%、12.8%、12.4%,国际化肥价格同比下滑11.87%、10.45%。
甲醇:2021年生产甲醇装置平均开工率66.44%,较2020年同期下降5.22个百分点,主要由于2020年1-2月甲醇供应较去年同期增加,预计今年产量有一定增幅。
至于甲醇,预计2021年国内甲醇新增产能达到6000万吨/年,占国内甲醇整体新增产能的65%。由于2021年国内甲醇产能过剩严重,很多新增产能的投产时间在2020年四季度,因此在2020年国内产能投放的逻辑上依旧“为虎添翼”,特别是2020年以后,新增产能更是影响了整体的新增产能,今年新增产能集中在5-6月。因此,在国内新增产能投放的背景下,预计2021年国内甲醇整体新增产能投放的速度将会放缓,产能投放不及预期。
综上所述,全球甲醇供应将从紧平衡转向过剩,甲醇价格有望回落至45—60美元/吨的位置。国内外供应端的矛盾并没有明显缓解,供应态势或将回归到偏紧状态。预计国内甲醇期货将在3780元/吨一线上方窄幅震荡,但有向上突破的可能。
策略:(试空)
风险点:伊朗、中国、东南亚等供应增加,但供需矛盾并未缓解
甲醇供应逐步回升,主要是由于产能在扩张。有些装置重启,但是仍有新增产能的投放,因此供应端仍在回升,不过需求端的表现仍然较弱,因此供应端预计会相对偏紧。短期甲醇价格仍以震荡为主,但后市可能受到政策影响。
纸浆:现货价格继续下跌,仓单增加,有望支撑价格
周一,纸浆期货主力合约跌停,收盘价为4780元/吨。现货市场疲弱,业者观望为主,成交偏低。5月合约跌破4000元/吨整数关口,港口库存压力较大。
供应端来看,2019年三季度,国内产能从1949万吨增加至1970万吨,但实际上国内产量从7月开始下降,一方面减少了进口量,另一方面减少了进口量。与此同时,造纸行业利润从7月份开始明显提升,今年利润是从8月份开始扭亏为盈,这也导致了今年一季度造纸的盈利情况。在第4季度开始新一轮木浆价格调整的过程中,木浆价格也从低位开始起飞。
需求端来看,传统上最近两年因疫情的影响,下游开工情况都出现了下滑。随着疫情在全球蔓延,国内防控措施逐渐加强,随着海外疫情持续,国外的工厂正在复工,同时国内的生活在疫情期间逐渐恢复,国内的造纸业对于原料的消耗越来越多,从而造成了海运价格的大幅下降。
综上,2020年造纸行业整体的需求状况会一直存在,虽然会存在阶段性的累库,但是后期阔叶浆供应偏紧,预计2020年纸浆价格将会高位运行。
总之,浆价目前保持上涨趋势,这主要是因为一些项目在复工之后需求会有一定的恢复,从而带动了纸浆价格的上涨。
