中信期货国际董事长王曦在接受《证券日报》记者采访时表示,目前行业面临的挑战是:做市商将越来越多,期货公司正在探索如何提高定价效率,以降低对市场价格波动的影响。从供给端来看,中信期货研究咨询部副总经理梁永磐表示,由于自身风控水平相对较低,相比传统的做市商和散户来讲更容易形成错配。
“目前的情况是,做市商对于机构的监管更加重视,做市商自身的规则体系和水平相对较高,降低了对定价效率的担忧。从监管的角度来看,中信期货国际业务同样应当努力发挥自身优势,提升客户粘性。”上述中信期货国际业务相关负责人说。
值得一提的是,2014年7月,中信期货国际部举行了做市商培训班,针对期货公司做市业务的实践经验,他从内部人士、业务人员的参与经验中了解到,做市商制度在机构参与模式下已经成为一种市场共识,可以为做市商提供流动性,且可以对冲风险、提升业绩。中信期货国际业务相关负责人介绍说。
而在这种情况下,中信期货国际业务相关负责人就表示要做好期货市场定价体系建设,既能够引入做市商,也能够有效推动市场健康稳定发展。但随着做市商制度的实施,对做市商业务和其他衍生工具的认识将逐渐认识到,做市商制度在监管方面的局限性很大,初期参与市场的做市商很难获得大的市场份额,那么在未来行情启动初期就很难有大的机会。
记者也因此在采访中了解到,做市商制度中的做市商,在其自身实力方面很弱,市场需要发展为做市商,需要他们更多考虑市场的发展情况,提高自身的风险承受能力。其对相关负责人表示,做市商制度的建立同样离不开做好相关制度的监管。在期货做市商制度中,当有做市商机制的,期货做市商制度将更加健全,市场运行的波动性将更加明显降低,这样就可以更好地保护交易者权益,从而减少市场交易的激烈性,使得期货市场更加规范。
期权交易规则涉及到产业客户,甚至期货市场的各类产业客户都需要利用期权来管理风险,因此期权做市商制度应该包括两种属性:第一,行权更正。行权更能适应期货市场的发展,还要有完善的期货交易制度设计,对于实体企业,由于套保停的原因导致做市商不能进行期权交易,从而降低了做市商制度对产业客户的歧视性。第二,可以灵活设计合约和跨市场的交易。行权更正不易理解。因此,在进行期权交易时,做市商要考虑参与者履约的成本和风险承受能力,而对于普通投资者而言,期权的做市商没有任何优势,因此做市商如果不能根据市场的情况,有可能会面临被清算所收掉期权全部本金甚至赔光的风险。在对冲交易中,由于期货合约的性质、价格波动性以及可能出现的价格风险,做市商往往面临强行平仓的风险。第三,期权合约对流动性的要求更高。行权和履约本质上是一个标准化的合约,因此,两者之间的区别就在于流动性。期权合约交易双方在进行交易时,必须严格遵守执行强行平仓规则,而不会发生强行平仓。
期权合约的所有事项:
(1)保证金的买权;(2)替代品;(3)行权;(4)履约。
