铝锭外盘期货价格2020.6.12
铝
铝观点:库存拐点初现,沪铝震荡为主
信息分析:
(1)LME最新铝库存146965吨,较上一交易日减少12825吨;上期所铝仓单
128836吨,较上一交易日减少3175吨。
(2)现货方面,上海、无锡及杭州市场现货主流成交价集中于14860-14950元/
吨之间,现货升水70-升水110元/吨。
(3)12月12日,SMM统计国内电解铝社会库存91.3万吨,较前一周四下降0.7万吨。
(4)华泰证券固收团队表示,上周电解铝企业开工率小幅回升,氧化铝库存降幅收窄,
本周氧化铝价格环比上周五小幅上涨。
(5)11月16日,“中国”第三届峰会召开。政府工作报告提出,完善常态化防疫体系,确保疫情防控、物流畅通。
逻辑分析:(1)一方面,随着新冠病毒变种病例的不断增加,现有的管控措施使得防控措施更加严格,同时也在一定程度上压制了价格,预计11月仍是市场价格修正的阶段。另一方面,从需求端来看,9月需求环比增速出现下降,因此国庆节后需求仍会持续低迷,另外疫情背景下的稳增长政策也在继续出台,
宏观来看,根据以往经验,10月宏观经济数据表现不及预期,加上明年CPI下滑,明年上半年CPI增速会逐步走低,从而带动翘尾行情,不过近期CPI开始转为负,如果加上近期PPI继续回升,经济数据出现边际改善,则利好远期合约的价格。另外,目前股市估值已经处于历史高位,再加上2021年9月之后的IPO发行,我们认为A股估值仍在高位,而在政策、资金等各方面均已经有所显现,
我们倾向于认为,今年的宏观经济数据和资金环境更好,经济高增长的预期仍在,A股将继续运行。从历史经验来看,近期宏观经济政策利好并未兑现,所以反弹的动力也并不足。
三、CPI同比数据已经跌破了市场估值的底线
当下CPI持续下滑,市场上关于通胀的讨论一度超过了很多。根据Wind数据显示,2020年10月CPI同比跌破了2%,连续3个月处于2%以下的低水平,我们认为其已经到了底部位置。当前CPI回升到2.3%左右,尤其是猪肉价格,大幅下跌了16%,折合人民币约为7元左右。同时,10月PPI同比涨幅达到了3.7%左右,创下历史新高,也创下历史新高。我们可以看到食品价格和PPI涨幅均大于CPI,说明该数据已经有较强的基础,未来CPI的下降只是相对较小的。因此未来PPI对通胀的影响更大,我们可以将CPI作为关键的观测指标。
综上所述,未来通胀是紧缩的,而且幅度较大。货币政策从收紧的方向上讲,在未来几年的大部分时间里,不太会出现类似于松的局面,但也会有所缓和。同时,货币政策一旦出现转向,对通胀的影响也会相应的减弱。
