铜期货为什么暴跌
{铜博士:铜价的走势判断不现实,因为现货交易的价格波动是多空双方博弈的结果。如果看跌,铜价可能跌到80000—8500美元/吨,而工业品的价格可能跌到6600美元—7000美元/吨。
(现货铜期货涨幅)
[铜博士:铜价下跌的市场反应不强烈]
[铜博士:铜价的走势判断不准确]
铜在过去几个月,涨幅约在5%,而现货交易涨幅在10%左右,且多是铜价上涨的反应。这种“涨跌起伏”的市场表现是铜价下跌的“黄金偏离”。
但其实铜价下跌的原因有很多,包括供应面临的不确定性,矿难、飓风等。最重要的是对于铜的供应方面的担忧。
从今年4月开始,秘鲁的铜产量开始陆续恢复。由于海外铜矿产量恢复,全球铜供应短缺局面得到改善,电解铜厂库存也开始积累。就最近公布的数据来看,虽然上游供应有转紧的迹象,但产量增长有限,电解铜产量对价格的影响微乎其微。3月25日晚间,“LME铜库存意外减少59000吨”,一度令市场对全球铜供应过剩的担忧进一步加深,对铜价形成支撑。但是,当前全球铜供应仍面临重大考验。
目前,一方面国内冶炼厂利润持续亏损,部分精炼厂由于亏损严重,不得不关闭部分电解铜产能。另一方面,海外铜矿供应持续恢复,国内冶炼厂新建铜产能对海外铜矿供给产生了明显制约。截至3月26日,海外铜矿加工费再度上涨至6600美元/吨,但当前的价格对国内冶炼厂而言仍有较高利润。
但是,冶炼厂与国外矿山的议价能力依旧有限。经过3个月的谈判,CTC谈判结果显示,以当月谈判结果的铜价对国内冶炼厂而言,比价优势仍然在继续存在。从国外矿山的供应来看,如果疫情恶化,矿山的工作计划可能会减少,预计罢工、罢工将导致大量铜矿关闭,国内冶炼厂将出现减产,从而使得国内铜价下方的支撑不断被放大。
铜精矿供给持续性提升
从海外铜矿加工费来看,据国际铜业协会(ICSG)数据显示,2018年全球铜矿加工费为4500美元/吨,同比增长1%。2018年,我国铜矿累计加工费460美元/吨,同比增长约6%。铜精矿进口大幅增长是因为2018年矿业项目投产周期较短,加上新增铜矿项目投产和扩产速度较快,2017年铜精矿进口量预计约为30万吨。从2017年中国铜精矿加工费来看,今年铜精矿加工费大幅下降,主要原因是铜矿持续盈利能力增强。2017年铜精矿进口量为625万吨,同比增长21%,比2017年增长30%。
从其他数据来看,2018年中国铜精矿进口量超预期,且增速较2018年明显放缓,预计2018年进口铜精矿加工费继续提升,但增速较2018年有所放缓。2018年铜精矿现货加工费为560美元/吨,同比增长近4%,较2018年回落超过15%。
由于进口铜精矿项目投产周期较短,以2019年铜精矿供应协议签订后,2017年国内铜精矿供应紧张的预期基本一致,预计2018年铜精矿进口将迎来拐点。
