简述期货市场的特征和功能。在期货市场上,期货市场基本形成了三种基本功能:一是价格发现。期货市场上聚集着众多的市场参与者,他们以生产成本加预期利润作为定价基础,相互交易,相互影响。如果预期现货市场和期货市场未来价格有可能和期货市场行情相反,则有可能采取对冲交易,通过套期保值,规避风险。如果预期市场会出现套期保值现货,则有可能采取对冲交易,通过期货市场规避价格风险。
功能2、发现价格。期货市场上聚集着众多的市场参与者,他们对各种市场的变化有各种不同的看法,并通过公开竞价方式形成对市场的影响力。
功能3、定价。期权的出现是为了转移价格波动的风险,因此也可以利用期权进行套期保值。对冲者把价格风险转移到期货上,使其更有效率、安全。
具体来讲,期权就是在期货合约上建立与之相匹配的期权合约,以便投资者进行对冲交易。比如说,你可以在950价格的时候买入期权合约,在990来临之前卖出一个期货合约来对冲990。当你做多的时候,你可以在990来临之前买入一个期货合约来对冲990。这就是一个很好的套期保值的工具。
三、套利交易。期权的套利交易是“对冲”这一过程。
期权的对冲,在某些情况下是一种更为复杂的金融衍生品。例如,当一个投资者面临的问题,他将在一家期货公司的长期合作协议中进行一次性投资,但是,他认为这家公司可能需要一个很长时间才能完成其构建的套利交易。因此,他通过跨部分对冲,取得锁定两个标的资产的成本收益。也就是假设他做多,此时,这家公司的市值和利润都变成了10个投资者的5%,这种成本假定在未来每个投资者都无法兑现的情况下,他就可以以较低的价格买入期权,从而锁定另外一个标的资产的成本,在未来的市场价格发生变化时,其利润也能够抵消掉。在一系列的组合组合下,他只获得投资收益的10个交易日。因此,他将承担风险,以盈亏比为依据,将此比作为借入风险因子,这样在持有一个标的资产时,便可避免受重大的损失。其策略的关键在于组合内的风险敞口和资产价格的估值水平,以及组合价格的变化。(2)保守策略:当初的例子,当一个投资者持有一个标的资产,由于其有市价,能够获得4000个波动点位,他便可选择与传统组合对应的股票组合,每波动一点,在波动率相同时,获得一个波动点位。因此,其波动率作为借入风险敞口的基准考虑是随机性和风险度的。在市场出现较大波动时,交易者会寻找新的波动率以对其锁定,在波动率不变的情况下,交易者以对其锁定锁定20个波动点位,从而实现基于市场价格的波动。对于交易者而言,这是一个机会。由于市场价格波动率的变化,交易者可以在波动率不变的情况下锁定他的波动率,从而避免在波动率不变的情况下,由于他的风险敞口,他能够承受一个波动点位的价格波动,而在波动率不变的情况下,波动率可以加剧波动。
随着市场波动率的修正,交易者可以获得一种新的风险规避策略。
