铜价将迎来大幅下跌吗?
方正中期期货认为,今年一季度铜价可能还会惯性下跌,原因有二:一是库存持续去化,现货价格难以大幅下跌;二是铜矿过剩,铜企在去年10月末-11月初停产,下游从铜矿采买的铜现货短缺开始走弱;三是疫情暴发导致下游铜材生产及铜加工支出下滑,产业链各环节现金过剩严重,全球铜市产业链逐渐进入传统淡季。
东吴期货认为,当前疫情已逐步得到控制,铜下游铜加工企业逐步复工复产,需求将逐步恢复,预计2019年铜价将会出现小幅上涨,但由于目前下游已经逐渐恢复,铜价可能不会出现大幅下跌。
其次,铜精矿过剩,加工费低位徘徊
数据显示,10月中国铜矿砂及其精矿进口量为38万吨,较上月增加7万吨,同比增加10万吨,环比减少9.55%。尽管短期TC依旧处于低位,但预计第四季度国内铜矿产量将增加,加工费或继续下跌。而10月中国废铜进口量较上年同期减少43.6万吨,从而使得国内铜精矿进口需求环比减少。
第三,需求的不确定
铜消费情况来看,我们认为铜需求中长期来看仍然有差距。在未来几个月内,中国废铜的需求可能大幅降低。中国10月家电网数据显示,前三季度,中国的空调销量为12.9,远低于9月的11.3,主要由于空调用铜板的消费下降,同时空调产量也下降了25.1万吨。我们预计在未来几年,随着全球经济的复苏,预计中国将成为全球主要的铜需求增长来源,中国是铜消费第一大国。
铜消费情况来看,从三季度数据来看,我们认为铜消费增长的主要趋势已经开始转变。
10月中国铜消费下滑0.38%,至8910万吨,11月为8910万吨。这说明中国7月铜消费仍然处在传统淡季的发展阶段,消费整体上没有明显的起色。同时,国庆节临近,春节临近,空调的消耗并没有明显的增加,相反,空调的旺季不旺已经成为铜价上涨的一个主要动力。
需求不佳,铜价下行压力较大
10月中国宏观经济数据整体下滑,其中三季度GDP同比增长3%,增幅低于预期的3.5%,连续四个月下滑。主要受油价下跌拖累,汽车产销量下滑10.8%,零售、规模以上工业增加值同比下滑6.8%。在此背景下,中国经济增速明显低于预期,且整体经济形势不乐观,经济下行压力加大。
近期受全球经济增长风险因素影响,大宗商品价格大幅下行,PPI涨幅进一步扩大,9月PPI为9.9%,CPI为4.6%,连续四个月下滑。虽然PPI今年四季度有较大幅度的下降,但在宏观调控政策出台后,我们认为PPI同比降幅不会太过明显。从供应来看,在三季度前,全国多数煤矿在276天的基础上,生产一年以来就基本完成了全年产量的目标,从全年看,全国煤矿基本没有足够的增产。虽然我们的产量水平低于预期,但是随着产量的继续下滑,6月份产量下降了0.1%。所以当前煤炭市场的供需矛盾是值得关注的。从需求来看,9月份钢铁需求依旧旺盛,而焦化企业产能利用率偏低,并且部分小型焦化厂产能利用率下滑,焦炭市场供应逐渐宽松。但是对于供应宽松的预期,我们认为还未到一个拐点,并且近期高利润引发的增产预期对价格也是有抑制作用的。
