2022铜价暴涨原因解析
2022年上半年铜价整体处于高位震荡走势,截止到8月30日报价为2720元/吨,年初价格最高为2855元/吨,年底报价为2800元/吨,全年度涨幅达26.7%,价格走势处于高位震荡态势。但随着国际大宗商品整体回调,叠加中国通胀压力加大,铜价出现大幅上涨。
图为国内铜现货价格走势
图为国内铜基差走势
2022年1-2月份LME铜价走势图
8月1日LME铜价高位震荡,截止到8月30日报价为2760美元/吨,月内涨幅6%,涨幅较2021年四季度收窄4个百分点,但较目前LME铜价低位仍有400美元/吨左右,这将对国内形成巨大的压力。短期内沪铜仍受制于国内供应充足的局面,很难出现明显上涨的情况。
废铜供应偏紧对铜价带来支撑
根据废铜供应的季节性规律,每年二季度开始废铜的产量将下降,废铜供应下降将增加,精铜价格将维持坚挺。但是今年来看,铜矿供给略微缩减,废铜价格上涨将令国内废铜供应紧张,废铜供应可能不及预期,废铜供应则会增加,这将对铜价形成支撑。
国内精铜供给还有收紧的可能,若2021年一季度出现大面积矿难,那么铜矿供应紧张将对铜价构成支撑,但考虑到美对铜的加税在一定程度上对铜价的影响相对有限,2021年一季度的全球铜精矿供应将减少2%左右。因此我们预计2021年,2021年全球铜矿供需将维持紧平衡,主要原因在于全球经济仍处于下行周期,未来仍然有望维持增长。
3)精铜供应紧张局面将持续,加工费或将进一步提高,因为整个行业的硫酸仍处于过剩,且废铜市场乏味,硫酸价格将持续低位,这也是企业为降低成本增加了铜原料的生产积极性。不过,废铜供应紧张将是铜价维持低位的一个很重要的因素,2022年第一季度,全球废铜供应仍然紧张,在废铜市场维持量短缺的情况下,预计全年铜价维持低位。
6)如果以全球经济形势为导向,2021年铜价重心将逐步上移,主要原因在于:1)海外经济复苏;2)1)进口的增加对冲海外废铜供应紧张;3)废铜供需关系改善。
投资策略
从铜的历史走势来看,锌矿供需情况明显转好,且精炼锌产量也持续增长。据SMM调研,力拓锌矿2021年平均产量同比增加40万吨,至7720万吨,同比增加8%;嘉能可的主要锌矿产量同比增加13%,至3530万吨,同比增加2%。
从近期全球宏观经济动向看,全球经济复苏推动了对高品位锌的需求,对锌价形成一定支撑。供应方面,今年10月全球锌精矿产量为41.4万吨,环比增加6%,同比增加10%,但是国内锌精矿产量已经出现下滑,11月产量的下滑并不能完全填补供给的不足。需求方面,镀锌主要耗炉锌合金企业开工率由于上周开始有一定程度的回升,上周开始趋稳回落,但是目前下游开工率回升迹象已经明显。因此,预计未来锌将维持趋稳状态,下半年国内锌将呈现出增量态势。
