最近铜价下跌原因何在?目前市场经济最为疲软,GDP增长率疲弱,近期美元也表现疲软,这导致铜价在近期不断走高。由于通胀仍然维持在较高水平,未来还将维持高位,预计美联储将持续维持宽松的货币政策,这将对美元构成支撑,打压铜价。不过随着年底临近,中国疲软的终端需求对铜价形成一定压力,对铜价的提振作用也十分有限。
从供需角度来看,未来铜市将继续维持弱势格局。一方面,在刚刚过去的2018年,全球主要经济体纷纷发生严重的经济危机,而面对经济增长放缓的担忧,多国央行都将采取措施应对,全球经济增长的不确定性加剧。欧洲央行和日本央行都采取了相应宽松的货币政策,这使得市场的风险偏好下降,美联储也将被迫跟随美国加息,对铜价产生一定的拖累。另一方面,中美联储加息对中国利空,美联储加息预期升温,对中国经济增长形成抑制的冲击。而随着世界经济的复苏,国内外宏观经济恢复的迹象明显,对于铜价的影响也非常有限。从基本面来看,随着铜下游消费进入淡季,铜终端消费需求也在减弱。近期,美国公布的经济数据显示,三季度GDP同比增速下滑至6.8%,创下2009年以来最低水平。虽然本周美国公布的GDP增速好于市场预期,但这使得美联储加息的时间已经明显提前。尽管如此,美国的通胀数据依然表现出色,带动美联储加息预期升温,这在一定程度上打压了美元指数,而美元指数依然保持相对强劲的上涨格局。预计美元指数将维持在90一线的较低水平,对铜价的压制作用较为有限。
锌基本面上,随着美国股市反弹,全球锌矿供应持续短缺的局面将会进一步缓解,锌市场的供应短缺将得到缓解。9月以来,进口锌精矿加工费为每吨95美元,较上个月的93美元上涨了超35美元。锌冶炼厂在四季度产量持续增长,但是目前锌市场供应短缺已经逐步缓解。随着价格反弹,冶炼厂利润有所回落,目前国内冶炼厂一方面要考虑到市场价格,另一方面需要提高冶炼厂的生产成本。目前锌冶炼厂利润处于相对较低水平,根据CFTC最新公布的持仓报告显示,截止9月底国内锌库存较前月下滑至13.9万吨,且月度降幅超过市场预期,库存短线上冲。现货贴水走强,有利于锌价企稳反弹。
LME锌库存小幅下降,下游消费转好,供应偏紧,下游企业积极补库。供应方面,海外锌矿供应继续收紧,TC维持在偏低水平,锌矿加工费处于低位。另外,精炼锌进口限制下的超配比例上升,使得海外锌矿供给紧张预期加强。
LME锌库存减少,至50050吨,LME库存下降1万吨。
LME锌现货贴水持续收窄,至60美元。国内锌冶炼企业开工受限,下游消费转淡,自4月开始,国内锌矿供应将出现一定程度收缩。
LME锌库存大幅下降,国内库存出现下降,LME铅库存降幅超过万吨。镀锌开工率较好,但下游需求受疫情影响不大,且当前内外锌矿供应恢复偏慢。叠加海外供应持续收紧,国内锌矿供应紧张局面短期内难以缓解。
最后,要注意的是,欧洲疫情愈演愈烈,并且引发市场对欧洲疫情二次扩散的担忧。
