股指期货期权观点:金融市场巨震下,投资者情绪仍偏谨慎(1)IF、IH、IC当月基差收于-6.47点、-9.19点、-29.15点,较上一交易日变化0.85、-1.56、3.09;(2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于20.0点、20.6点、11.8点,较上一交易日变化-0.2点、-0.3点、-2.6点;(3)IF、IH、IC持仓分别变化1172手、-1968手、7556手;股指期权天下疑局中,有12位分析师认为股指期权行情更加震荡
逻辑:昨日A股市场大幅震荡,各期权标的分化明显,隐含波动率有所下降。期权市场成交转好,隐含波动率重新回到稳定。期权市场成交分布偏谨慎,短期期权市场谨慎情绪仍在。各期权隐含波动率持续走低,市场情绪持续偏谨慎。
投资者仍需谨慎对待期权组合表现。从目前的情况来看,各期权市场隐含波动率仍处于持续震荡格局中,期权市场整体仍处于防守状态,中期策略方面建议持有H股的期权组合。从期权市场的整体情况来看,各期权市场短期交易的情绪仍然偏向于谨慎。市场整体的交易节奏来看,目前期权市场整体仍处于防守格局,期权市场整体交易的情绪未明显转向谨慎。同时从市场成交规模来看,成交量PCR的数值虽然处于相对高位,但是已经处于较高位置,市场整体交易情绪仍较谨慎。从各期权市场的情况来看,目前看涨期权市场总体交易的情绪仍然偏向于谨慎。从波动率来看,昨日成交量PCR为0.76,高于标的指数的0.67,显示市场整体仍处于防守状态。从期权市场整体的交易结构来看,虽然目前的交易情绪仍然偏向于谨慎,但是在目前的震荡格局中,期权市场整体的交易结构仍然偏向于谨慎。从市场的整体交易结构来看,波动率表现明显偏低,而短期期权市场整体的交易结构更为平稳。昨日成交额PCR为1.07,低于标的指数的0.74,显示市场整体交易情绪依然偏谨慎。从期权市场的整体情况来看,目前看涨期权市场的交易结构较为稳健,在整体交易结构上构建了偏谨慎的结构。但从短期市场的整体情况来看,目前看涨期权市场的交易结构相对较好,短期的交易结构相对偏谨慎,市场整体交易结构较为偏谨慎。波动率交易方面,标的指数的冲高回落仍旧较大,因此在整体的交易结构中,波动率的交易者仍占大多数。对于未来市场的交易结构,我们认为短期交易结构仍然以Gamma交易为主,对于当前的市场仍维持偏谨慎的态度。
策略上,目前仍以看涨期权策略为主,目前Gamma交易的时间点较为晚于节前,前期主要以震荡为主,波动率卖方的风险相对较小,从宏观的角度来看,短期标的仍处于较低的交易水平,市场普遍的风险偏好较为中性,但交易的风险却较高,主要在于投资者的期望值的整体水平及风格的匹配。
整体来看,我们认为目前在波动率交易的期权结构中,我们对于明年市场的交易结构有偏谨慎的预期,当市场整体交易偏负面影响时,我们建议节后首日以Gamma交易的方式进行期权的买入卖出看跌期权。
