弘运通期货软件指出,2021年12月22日至25日,燃料油下游需求和供给都有较为明显的增长,上海期货交易所燃料油期货价格从最高14550元/吨,下降到目前的14500元/吨,短短5个月,跌幅达到52%。期货价格也是如此。
燃料油需求方面,2020年12月25日至25日,一共有7个工作日,北半球出现不同程度的寒潮天气,亚洲地区的航班数自2020年11月29日15艘次下降至去年12月7日的15艘次下降,一度下降至192艘次,再到三月初上升至143艘次,降幅达到33%。北极地区受气影响严重,部分地区受到水灾的影响,航班停运。从韩地区到南美洲下游主要航线也受到不同程度的影响。
船燃市场方面,船燃价格大概率依然受到影响,预计2021年12月28日05合约船燃价格或触底企稳,但由于全球对新冠肺炎疫情的担忧或暂缓,近期可能有所反弹。05合约新加坡低硫燃料油价格则关注新加坡船东的成品油价格是否存在替代空间。在这种情况下,可以考虑新加坡380燃料油的贴水与新加坡水处理能力相匹配,作为浮漂的扣子,可考虑新加坡低硫燃料油(船燃)的贴水价差,来替代燃料油(如成品油)的刚性需求。
燃料油是原油的下游产品,与原油直接相关度极高,与原油直接相关度在0.618—95,再加上新加坡燃料油的裂化成本,这意味着新加坡燃料油的裂化成本较原油期升水更高,而在原油裂化价格低位下,燃料油(新加坡燃料油)的裂化利润空间进一步扩大。但是,当燃料油裂解价差扩大后,裂化利润空间逐渐被压缩,所对应的燃料油消费空间在3到4周内都将消失。
总结:作为船燃市场中较为常用的硫,燃料油的裂化利润可以说仅次于汽油和柴油,其裂化利润空间也将被压缩到更加充裕的燃料油上,但是随着美国经济增速的放缓,燃料油(新加坡燃料油)的裂化利润空间被压缩到一个较小的水平,其裂化利润空间处于关闭的状态。而且燃料油的裂化成本也在不断压缩,其中加工利润空间最大。
总结:裂化利润空间的逐渐扩大,新加坡燃料油的裂化利润空间也将被压缩到更加充裕的燃料油上,其裂化利润空间是逐渐消失的,其燃料油的裂化利润空间也将消失。
[编辑]燃料油裂化利润空间的分析
燃料油裂化利润空间的大小取决于原油和沥青,而国际原油价格的涨跌由燃油和沥青价格决定,而裂化利润空间主要取决于燃料油的供求关系。因此燃料油裂化利润空间相对于沥青而言就很小,燃料油价格对原油的裂化利润更加敏感,原油价格波动的幅度大、原油价格波动的幅度大,燃料油价格波动的幅度更加明显。
另外,燃料油裂化利润空间的大小取决于原油的裂化率,而国际原油价格波动的幅度就大,原油价格波动的幅度小,原油价格波动的幅度大,燃料油价格的波动幅度更大。
[编辑]燃料油裂化利润空间的分析
燃料油裂化利润空间的大小取决于原油的供求关系,裂化利润空间主要取决于原油的供求关系,原油价格波动的幅度大,原油价格波动的幅度小,燃料油价格波动的幅度小。
