期货行情分析网址:
(1)中纺期货交易所:棉花期货
(2)郑棉期货交易单位:5吨/手
(3)郑棉仓单数量:2022年4月27日生成的CCI中国合约
(4)郑棉仓单数量:12860张
(5)国棉期货CF:截至5月28日国内产区棉花现货价格指数
(6)据中国棉花网,截至5月29日,全国累计交售籽棉折皮棉65.9万吨,同比减少0.2万吨;累计加工皮棉4.9万吨,同比减少0.2万吨。
(7)国棉花期货交易委员会(CFTC):截至5月28日当周,基金持有的棉花净多头头寸23487手,较前一周减少71%,为连续第二周减持,为1月来最低水平。
逻辑:(1)国储棉抛售规模减少。6月份,国家抛储公告下发,叠加抛储前市场不具备“增量”基准,7月,郑棉期价大幅回落,当月合约最低跌至13690元/吨。(2)下游需求疲软,库存高企,引发抛储抛储抛储。3月底储备棉累计出库2864万吨,创近四年同期最低水平,对下游市场形成压制。同时下游高库存压制价格,贸易商利润下滑,为减轻企业压力,下游观望情绪蔓延,聚酯采购积极性降低。操作建议:观望风险因素:MEG价格大幅回落(下行风险);空单持有(3)纺企聚烯烃开工及库存情况:7月下旬国内纺企开工率提升,但是因下游对包装水涨船高,加之节前备货不及预期,加之节前补库需求增加,导致纺企库存上升,对价格形成压制;节后备货:国内企业库存偏高,大部分纺企采用低库存策略,选择国储大量库交割,但实际上下游企业实际提货速度不快,中长期基本面依然供过于求。
PTA期货价格压力来源于聚酯,因为PTA是全产业链的下游,加工利润和油价上涨对PTA的带动作用十分明显。从当前的情况来看,PTA加工费上行并不明显,随着PTA装置的重启,PTA供需矛盾得到缓和,未来的紧平衡将成为关键。
三、PTA供应压力主要来源于成本端
1、成本端PX价格波动影响PTA的加工费,从成本端来看,PX价格变动对PTA的影响非常大,加工费的变化在PTA价格之上,如果加工费降低,PTA的加工费或降低,PTA的开工率就会降低,PTA的开工率也会降低,PTA的库存也会降低。目前,近几个月PTA的开工率下降,基本上是由于PTA生产利润处在高位,亏损状况相对较大。上周PTA装置开工率从11月中旬的69%降至12月中旬的73%,但由于前期的亏损100%,企业的库存明显下滑。9月中下旬,由于天气原因,下游企业的开工率出现明显下滑,至11月23日,PTA装置负荷从10%降至58%。
需求端的变动非常大,今年以来,聚酯工厂整体开工率从7月中旬的90%降至58%,近几个月库存一直维持在60%附近,直到12月底,才又降至80%附近。据国家统计局数据,2019年1-8月,聚酯的累计开工率仅为58%,不及2017年同期的55%,但去年聚酯产品整体开工率接近90%。
