新能源6月行情:预计低谷回升
燃料油:2月份新加坡高硫380燃料油价格高位回落,低硫380贴水有所回升。高硫燃油现货价格无支撑,高硫燃料油进口量减少,低硫与新加坡燃料油库存均回升。需求端低硫、低硫燃料油近端下行,高硫380燃料油溢价弱于新加坡380燃料油,高硫380贴水有所回升。高硫380贴水相对低位但相对稳定,原油、低硫燃料油溢价相对坚挺。原油:受新冠疫情及宏观风险减弱影响,需求恢复不及预期高硫燃油价格趋弱,低硫燃油与原油价差大幅回升,低硫燃油跟随燃油价格走强。供应:2月份新加坡380燃料油供应下降,高硫燃油供应回升,当月低硫燃油产量见底回升,月底库存继续下降,卡硫低硫燃料油库存仍低位。需求端:3月份我国进口燃料油380万吨,环比2月份继续增加,但从当前港口船燃油库存来看,目前仍处于高位,12月份亚太高硫燃料油库存将见顶,高硫燃油供应有望逐渐恢复,高硫燃油供应增长不及预期。库存:总量矛盾下,绝对价格中枢震荡上行,预计高硫燃油价格重心仍将继续上移。裂解价差:2月燃油价格近月下行,当月新加坡380裂解价差大幅下行,截至2月27日,380裂解价差价差仅回升至4美元/吨附近。裂解价差走弱,库存压力大幅下降,当月鹿死谁生可期。高硫燃油价格近月仍承压,新加坡燃料油库存将继续下滑。供应方面,一月亚太低硫燃油价格环比继续上涨,当前新加坡380CST能化比例为53%,裂解价差在8%附近,处于较高水平。全球高硫燃油供应减少,裂解价差持续下行,绝对价格支撑下,当月新加坡燃料油库存大降。需求方面,一月欧洲鹿死谁生不定。欧洲燃料油供应紧张,裂解价差高企。裂解价差走弱,燃料油需求有望迎来高企。国内外供应端的压力有增无减,新加坡燃料油库存压力也有望得到缓解。低硫燃油价格的大幅下滑可能性不大。需求端的持续恢复,以及燃料油利润的高企,将推动燃料油裂解价差走强。
二季度受成本端的推动,燃料油裂解价差走强。未来依然面临全球疫情持续性的冲击,原油需求的支撑下滑,燃油价格可能会进一步走低。目前燃料油价格已接近成本线,接下来应该有两个支撑:1、低硫燃油价格存在一定的反弹空间。2、内外价差将继续扩大。裂解价差走强带动低硫燃料油裂解价差走强。而1、燃料油裂解价差走弱对高硫燃料油裂解价差有支撑,或带动燃料油裂解价差走强。
三季度原油怎么看走势?油价与燃料油的关联性将再次加强。未来油价走势将取决于全球经济复苏和供需基本面的变化。供应端,高硫燃料油供应逐渐增大,低硫燃料油供应紧张的格局仍然存在;需求端,低硫燃料油消费同样将环比增加,库存整体呈现上升趋势。库存绝对水平仍处低位,高硫燃料油仍有一定的下行空间。综合来看,未来燃油价格仍有支撑,裂解价差走强将支撑低硫燃料油裂解价差走强。
