券商股值得长期持有吗?
《意见》指出,可关注券商股的变化趋势,并针对2022年的投资机会进行预测。在宏观经济持续向好的背景下,重点关注行业将受益于消费升级、银行、医药、白酒和电子等价值股。作为重要的成长型行业和成长型行业,可关注行业的长期趋势。对白酒板块的中长期投资,券商将是一个不错的选择。
对于近期外资涌入的银行股,在5月16日的研报中,提及了海外流动性的上升以及在美联储加息周期开启下的复苏机会,其中,海外流动性“大放水”或已经被市场充分体现,海外投资机会在下半年表现出来,且呈现进一步上涨态势。从目前看,鉴于国内外流动性的比较基准逐渐转向,国内外的资本市场有望继续扩容。
资产荒与机会并存
从历史表现来看,外资很难进入到高质量的牛市周期,更多的是因为国内股指市场同样有着一定的估值消化压力,并且表现在整体行情中呈现一定的跷跷跷跷板效应。
进入四季度以来,外围市场在消化前期扰动因素的影响,趋同复苏的趋势明显增强,且进入四季度以来,成长板块的景气度表现出较强的弹性,成长板块龙头股持续反弹。而国内市场,目前经济仍处于恢复的关键期,四季度经济复苏仍然相对较好,政策的不确定性以及估值提升是当前国内股指上行的主要动力,北上资金在股指中的占比大幅提高,资金进入股市的趋势对于A股市场的带动作用明显。
关注中小创承压
10月宏观经济数据和金融监管趋严,掣肘股指上行的主要逻辑在于国内经济的修复。12月官方PMI指数环比回落,连续4个月回落,表明12月宏观经济仍然存在一定下行压力。中长期来看,政策效应和监管压力持续存在,货币政策继续宽松的可能性不大。此外,股指上行的驱动逻辑在于市场对于经济复苏的预期。
短期疫情影响仍在,货币政策如期发力,叠加地缘政治紧张带来的股指期货贴水效应,盘面表现较弱。在股指上行存在较大的驱动力,但主要逻辑在于市场的估值和资金博弈。短期冲击使得市场短期仍有上行压力,但有可能在成本端受到压制,市场表现出较强的压力。从中长期来看,中国A股市场仍处于估值修复阶段,上证50、沪深300、中证500等指数表现较强,当前的风险因素对于A股的影响是中性。在外资流入持续存在与股指走势较弱的背景下,预计沪深300、中证500等指数的上涨空间仍在有限。
短期冲击难以避免
虽然短期内市场风险偏好改善的可能性很大,但中长期来看,A股市场投资者风险偏好仍较低,收益率水平与股指的弹性以及流动性存在偏低的可能。
短期冲击因素的减弱,一个可能发生的信息,是,上证50、沪深300以及中证500的波动率较高,中证500的波动率较低,尤其是上证50的大幅波动。
考虑到股指的高波动率,以及熔断机制的触发,我们预计股指期货市场将在短期内呈现波动状态。期指的上涨,更多的可能是因为市场对“托底”的预期,短期可能会限制股指的涨幅。
