伦铜为何暴跌?
伦铜在某些时间段出现暴跌,例如2000年7月伦铜出现大幅下跌行情,下跌接近2000美元/吨,跌幅达24.7%,在此期间伦铜也下跌超过30%,创下1991年以来的最大跌幅。这种下跌,不仅引发了市场恐慌,而且还引发了社会和经济的恐慌,并延展了投资者和业者对此的担忧,从而导致了铜价自2月以来不断下跌。
就铜市而言,从去年7月开始,铜价便进入了下跌通道,虽然6月之后有所反弹,但基本维持在45000—53000元/吨的水平。然而,7月下旬,疫情又进一步打击了市场情绪。
6月下旬到7月下旬期间,铜价一路下跌,一方面是由于lme认为利好因素将集中释放,另一方面则是在7月后全球宏观经济下行压力大的背景下,铜价在年初显现出了触底反弹的迹象。此后,市场情绪逐渐回暖,投资者认为经济刺激政策的预期也随之逐步减弱。
(二)需求下降带来的供需矛盾
疫情之下,包括铜在内的有色金属价格都已经形成了严重的下跌趋势,也给了我们最悲观的预期。因此,疫情对经济的影响,主要源于需求下降的影响。之前在疫情期间表现较好的是铜,但由于疫情的影响,经济出现下行的预期。
3月底,有色金属价格出现反弹,尤其是在今年1月初,铜价率先反弹收复了下跌区间,整体上运行重心回到了前期振荡区间。在疫情期间,有色金属在供应端的影响已经显现,需求端的利空效应明显减弱。
4月之后,疫情对有色金属的影响将持续体现。随着疫情的蔓延,其对于有色金属的影响将持续到3月份。因此,疫情对于经济的影响将在4月底被逐步体现,4月底之前,有色金属将面临阶段性的回调整理。
铜:减产对冲矿价冲击,短期承压
疫情对于有色金属的影响主要体现在短期,疫情防控期间,矿价可能会受到一定的影响,出现回调整理,但总体来看,疫情在未来几个月将持续时间不会太长。
目前,全球铜矿仍处于减产周期中,疫情对于全球铜矿供应影响将持续一段时间,从而对铜矿供应造成影响,铜精矿供应进一步减少。近期,秘鲁、智利、非洲和秘鲁等疫情严重,其冶炼厂计划检修,但整体生产效率仍偏低。4月,秘鲁、智利、秘鲁等矿山将逐渐恢复正常运营,5月铜精矿产量较4月增加7%。短期来看,铜矿供应有所恢复,且6月中国铜制造业PMI回升至50.2%,但供应端受疫情影响,或难以明显改善,铜矿供应预计将偏紧。
策略:单边上,铜价在疫情影响下,供应继续受到干扰,铜价可能在6月下方存在支撑,但我们预计,后续仍有再度回升的可能性,并将带动铜价反弹。中期来看,铜矿供应将逐步恢复,铜矿供应增长将逐步放缓,但铜矿供给端恢复仍然缓慢,铜价或仍有上行空间。
