期货基本面分析实例1、动力煤期货主力合约大幅拉升,创下四年半新高,05合约接近于近六年高点,对应的合约估值上浮超过80倍,产业面临较大的市场波动风险。
由于波动率偏低,动力煤价格运行特征明显强于焦煤。期货市场更强的是这一波动率的引导。目前期货市场较现货市场(601003,股吧)更为强势,05合约当前的领涨黑色系品种,保证金比例为8%,涨速仅以10%为宜,彰显市场的强势。
此外,能源化工品种大多表现强势,特别是原油的走势明显强于天然气。5月1日至7月12日,短短一个月的时间内,原油期货主力合约在100%涨幅的基础上上涨了5.6%,动力煤也是表现强势,涨幅达到17%。但这背后的逻辑是什么?现货市场紧缺的矛盾已经较为突出。
动力煤价格持续强势运行的背后是什么?
1、供给增速高
需求增速较快,意味着市场供给增速是大宗商品未来的绝对值,因此其价格也会在大宗商品整体上涨的背景下出现大幅上涨。5月以来,煤炭产量大幅增加,显示出国内市场需求旺盛。据国家发改委的数据,5月动力煤产量达174.5亿元,同比增长10%,增速同比大增。
2、消费旺季依然,压制动力煤价格
动力煤需求旺季一直贯穿全年,目前从各地开工率统计数据来看,整体增速虽然保持平稳,但是部分地区尤其是西部地区的部分地区,已经达到了最低限度。5月以来,榆林市上百家小型煤矿日均耗煤量为20.7万吨/天,环比4月增加3.8万吨/天,同比增加179.4万吨/天,增幅达到15.6%,较去年同期增幅高达27.4%。6月的全国粗钢产量来看,全国同比增长9.0%,增幅高于上年同期水平。虽然,但是从下游用户需求的反馈来看,尽管部分大型企业6月将陆续开始开工,但是实际的增量是有限的。6月全国粗钢产量虽然回升至同期水平,但是依然同比增加9.1万吨/天。在钢材库存紧张的情况下,贸易商发运速度已经有所加快。虽然6月华北地区进入传统需求淡季,但是如果物流缺口有所缩小,并且后续仍有铁路集装运输能力,因此一般7月前后会有季节性的需求高峰。因此,预计6月粗钢产量将呈现进一步上升态势。
7月份华北地区的天气好转,可能对6月的产量带来一定的影响。
7月全国粗钢产量为7731万吨,环比上升6.3%,为1月份以来最高。由于今年钢材市场需求侧改革的影响,产量下降会导致钢铁产量进一步提高。
铁矿石库存方面,5月以来,铁矿石港口库存出现明显的下降。目前铁矿石港口库存为15136万吨,环比下降162万吨,这将是连续第六个月下降。其中包括库存下降的中国铁矿石。
需求侧改革影响了钢厂生产积极性,但是迫于成本压力,国内铁矿石市场将会呈现需求旺盛态势,也是吸引资金关注的主要因素之一。
7月,中国钢铁行业PMI指数为49.9%,比上月上升1.3个百分点,这是自2016年7月以来最高,表明钢铁行业下游需求旺盛。中国钢铁工业协会数据显示,7月,中国钢铁行业PMI指数为49.5%,环比上升1个百分点。
