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国泰君安期货点评纯碱大跌
国泰君安期货:纯碱夜盘大幅下跌,主力合约跌逾5%,价格回落至2380下方。现货方面,青海冷水下调50元/吨,高价成交有限,贸易商出货意愿强,加之部分中下游补库行为增多,导致交投氛围不佳。碱厂出货压力仍然较大,下游刚需采购为主,实单成交较少。
纯碱基差方面,纯碱主力合约一度走强,由于加工差过大,期现价差有所修复。目前二季度仍处于基差修复时期,或推动盘面进入新的升水格局。
政策方面,纯碱企业利润持续低位,后续继续扩大生产的空间有限。政策方面,印尼计划通过减少出口税为国内企业带来减少支出,实行出口优先于国内加工,后期降低出口税征收。下游企业能否恢复生产需要观察。
综合来看,2019年纯碱整体上行供大于求,价格短期内难以反转,短期可能维持在高位。
纯碱成本端利好支撑较强
2019年12月纯碱行业会议之前,纯碱企业利润连续下滑,目前纯碱企业的开工率已经降至61.5%,产量已经连续两个月下滑。一方面,企业资金紧张的压力较大,另一方面,纯碱行业自身的供应链压力也在逐渐凸显。2019年纯碱企业利润持续恶化,截至2019年12月,全国纯碱企业的开工率已经跌至61.25%,较2019年同期相比下降近6个百分点,后期行业的纯碱产能投放压力将进一步加大。纯碱行业的成本压力主要集中在上游,纯碱企业的产量也面临压力。2019年一季度,全国平板玻璃产量同比增速下滑8.51%,并且2019年1—9月,平板玻璃产量同比增速降低至63.3%,我们预计四季度平板玻璃产量同比增速会呈现下滑的趋势。
二季度纯碱行业基本面的利空逐步出尽,随后四季度产能的集中释放将对纯碱价格形成支撑。四季度,纯碱价格将维持震荡偏强走势,如果碱业能够维持目前的开工水平,预计今年纯碱的开工率在100%以上,但仍存在一定的库存压力。纯碱供应端,在纯碱产能投放周期中,对于纯碱价格的压力将不断加剧。随着国内纯碱装置的逐步投产,国内纯碱行业开工率将进一步上升,至75%,在供应旺季纯碱需求将继续上升的情况下,价格将一路上行。
三季度纯碱行业还将保持在去产能的状态。随着国内纯碱企业产能的大幅减少,近期纯碱行业开工率整体较往年同期大幅下滑。四季度,国内纯碱行业有加速去产能的趋势。
四季度以来,新冠肺炎疫情影响持续,供应链受到影响,纯碱企业受到直接原料采购影响较大。下游企业有大量的产品库存,市场上的原料库存相对紧缺,导致纯碱价格下跌。四季度开始,纯碱价格大幅下行,部分地区的跌幅超过300元/吨,部分地区的跌幅超过300元/吨,如果后期继续下跌,可能会进一步加深企业的成本压力。
四季度纯碱装置检修停工
明年1月中旬,宁夏中浩的纯碱装置将停车检修。
1月5日,内蒙古博源的纯碱装置停车检修。1月20日,内蒙古中浩的纯碱装置停车检修,预计年产8万吨左右。1月6日,内蒙古博源的纯碱装置停车检修,预计停车检修。
